(SeaPRwire) – By: Robert Kensington
華爾街的短期近視症又發作了。埃克森美孚（XOM）股價目前在 137.03 美元徘徊，低於 50 日均線 147.37 美元與 200 日均線 144.60 美元。散戶正因為政治噪音和短期油價波動而恐慌拋售。然而，聰明錢卻在暗中瘋狂掃貨。橡子金融諮詢服務公司（Acorn Financial Advisory Services）在第一季度將其持股猛增 1,031.3%，達到 179,187 股，市值約 3,040 萬美元。這筆資產已佔其投資組合的 4.2%。這是一場典型資本錯配。市場將一個債務權益比僅 0.13、PEG 僅 0.58 的現金機器當作夕陽產業。這完全忽視了其實體資產的護城河。
官方財報顯示，埃克森美孚第一季度每股收益為 1.16 美元，超出預期的 0.98 美元。營收達到 831.6 億美元，高於預期的 811.3 億美元，同比增長 2.4%。媒體都在討論 3.0% 的年化股息率和每股 1.03 美元的季度派息。但這背後的商業本質是極致的估值套利。目前 22.4 倍的市盈率遠低於 30.4 倍的合理估值模型，也低於同行 36.5 倍的平均水平。Simply Wall St 的六項估值指標中，有五項顯示其被嚴重低估。這家巨頭正利用其規模優勢榨取 10.24% 的股本回報率與 7.57% 的淨利率。派息率控制在 69.48% 的安全區間。大資金買入不是為了短期投機，而是為了在市場醒悟前鎖定廉價的現金流。在實體經濟中，這種穩定的現金回報率是任何虛擬經濟資產都無法比擬的。
在業務版圖上，官方宣布與卡達能源（QatarEnergy）在塞浦路斯近海的 Glaucus 和 Pegasus 氣田取得商業開發突破。同時，公司完成了從新澤西州到德克薩斯州的法律註冊地變更。公眾以為這只是常規的產能擴張和行政搬遷。實際上，這是極具野心的地緣政治與監管避險。通過鎖定歐洲邊緣的長期天然氣管線，並將法律大本營遷往對能源友好的德州，埃克森美孚正在系統性地清除法律障礙。最高法院支持其重啟舊訴訟的裁決，進一步掃清了司法不確定性。即便川普公開施壓要求降低油價，也無法動搖其低成本、高利潤資產的根基。投行已經開始修正預期，傑富瑞將目標價上調至 184 美元，富國銀行升至 185 美元，摩根大通升至 170 美元，共識目標價達到 164.70 美元。這意味著當前股價有將近 20% 的上行空間。
能源轉型從不是一條直線，那些賭博式做空傳統能源巨頭的資金終將付出慘痛代價。埃克森美孚極低的負債率與強悍的資產優化能力表明，全球能源市場的真正話語權，依然牢牢掌握在控制著物理供應與基礎設施的少數巨頭手中。機構資金的高比例持股（達 61.80%）就是最好的證明。未來的市場份額只會進一步向這些能一邊自我輸血、一邊持續給股東派發真金白銀的低成本掠食者集中。
Author bio: Robert Kensington，資深跨境實業投資人，擁有數十年能源基礎設施與全球資本配置經驗，專注於大宗商品與重工業價值重估研究。